LA VENTANA

REUNIÓN DE ECOFIN. El viernes próximo se reunirá el ECOFIN para estudiar el informe que presentará la ministra francesa de economía sobre la crisis financiera internacional (CINCO DÍAS página 3).

BAJADA DEL EURO. El euro alcanzó ayer su mínimo anual al cotizar 1,4013 dólares.

CAE EL MERCADO PUBLICITARIO. Ya sabemos que la inversión publicitaria adelanta el ciclo económico. Cuenta el compañero Alfonso Alarcón que la prensa española sigue tan carente de páginas como en el verano. Es que la publicidad prácticamente ha desaparecido de algunos periódicos, sobre todo de los económicos. El mercado publicitario español ha caído un 6,5% en el primer semestre, según la consultora infoadex, de tal manera que el consejero delegado de Antena 3 ha informado que no subirá las tarifas de publicidad. Ya verán como van a comenzar a presentarse ERE en muchas redacciones de los grupos de comunicación españoles.

PUERTA GIRATORIA PÚBLICO-PRIVADO. Siguiendo la famosa teoría de la puerta giratoria puede leerse hoy en CINCO DÍAS (página 20) que el ex director general de Tributos y el ex sub director general de Impuestos sobre el consumo, trabajarán a partir de ahora en el bufete Farnós-Franch Asesores Tributarios.

¿POR QUÉ ZAPATERO SALE EN AUXILIO DE LAS PROMOTORAS DE VIVIENDAS?

No se entiende muy bien que ahora el Gobierno "quiera" salvar la situación de quiebra de inmobiliarias como la de el "Pocero" en Seseña y otras de igual riesgo, porque ¿qué ha sido de Marina D´or y qué ha pasado con Polaris World? fíjense como Martinsa Fadesa ha solicitado a una auditoría una nueva tasación de todas las sociedades para presentarla a la CNMV (EXPANSIÓN página 3) y cómo la consultora Jones Lang Lasalle prevé que las inmobiliarias pongan a la venta sus centros comerciales para obtener liquidez (CINCO DÍAS página 11).

Se cuenta en CINCO DÍAS pág 32 que los sindicatos apoyan la refinanciación de deuda de las inmobiliarias a través de fondos del ICO por importe de 3000 millones, siempre que las casas sin vender, cuyo stock alcanza la cifra de 25.000 pisos, para las que se aplica la ayuda oficial, se deriven desde la vivienda libre a las de protección oficial. Por supuesto que el Secretario general del lobby G-14 que agrupa a las principales inmobiliarias cotizadas creen que las medidas ayudarán a "estabilizar la situación del mercado". En realidad, Zapatero ayuda a las inmobiliarias para intentar que mantengan el empleo en actividades de rehabilitación y de mantenimiento de edificios.

Sobre todo, Zapatero quiere salvar a la banca y a las cajas de ahorro de una situación financiera delicada por el riesgo crediticio a las promotoras que han estado acumulando desde hace muchos años sin exigir garantías o aplicar dotaciones a un escenario de morosidad creciente. Fíjense como Metrovacesa tiene un mes para elevar su capital en Bolsa o dejar de cotizar, según informa hoy EXPANSIÓN pág 3 y cómo las cajas de ahorro ya prevén un estancamiento de los resultados para este año, una reducción en 2009 y una tasa de morosidad que superará el 3,3% por culpa del concurso de Martisna y del 5% el próximo año (EL MUNDO pág 35).

Cuenta EXPANSIÓN (página 17) que los analistas del Bróker de Crèdit Agricole aseguran que las cajas de ahorro españolas tienen riesgo de quiebra. Ya verán ustedes como en los próximos meses avanza el proceso de concentración de las cajas de ahorro, de las bancas medianas y de las cajas rurales, muy "pastoreado" por el Banco de España negociando con los respectivos "ministrillos" de economía de las diversas autonomías. En este sentido, recordemos que, cuenta CINCO DÍAS
(página 17), el presidente de Caja Vital afirma que la fisión de Kutxa y BBK es "una auténtica irresponsabilidad porque supondría romper en dos el modelo financiero del país vasco". El PNV de Álava pide modificar la Ley de Cajas. Ya veremos si Ibarretxe cede ante esta pretensión de Álava que "impediría" la creación de un futuro Banco Central Vasco.


LA TERRIBLE RECESIÓN

El PIB italiano disminuyó un 0,1% en el segundo trimestre del año en términos interanuales y un 0,3% intertrimestrales. Según comenta la periodista Beatriz Navarro en LA VANGUARDIA (página 51), "la UE reduce las previsiones de crecimiento de la zona euro desde el 1,7% al 1,3% para este año y pronostica que España, Alemania y Reino Unido terminarán el año en recesión". Ya saben, recesión pura y dura, ese tipo de recesión que ya vimos en 1973 y 1993, que los jóvenes de menos de 35 años no han visto nunca y que, por tanto, no logran entender. Para ellos resulta muy difícil comprender cómo después de haber subido en la escala social, ahora se ven obligados a diminuir en ella. LA CECA, la patronal de las cajas de ahorro, estima que la crisis actual es la peor de los últimos 70 años. Es evidente que el Gobierno tendrá que aplazar muchas promesas electorales de carácter populista cuyo gasto presupuestario ahora no podrá financiar. Ello le generará agravio por el engaño de haber prometido a cambio de votos.

¡Menos mal que a los jóvenes les queda el eurobote, (que hoy acumula 15 millones de euros) y menos mal que los jubilados y los parados siempre pueden esperar! Al respecto, pueden leer la curiosa entrevista que el periodista Víctor M. Amela realiza al escritor Pedro Palao Pons, titulada "Ya no quedan profetas como los de antes" (LA VANGUARDIA Contraportada) .

El Gobierno ha impuesto un límite de gasto presupuestario del 3,5% y el mismo Zapatero anunció ayer que el presupuesto 2009 sería austero con un crecimiento del gasto corriente del 2%. Según EXPANSIÓN pág 24, Rajoy ha vuelto a pedir rebajas fiscales frente a la "recesión". El economista José Antonio Herce cuenta hoy en CINCO DÍAS pág 15 de las medidas de la crisis, los dos frentes prioritarios y los cuatro ejes de medidas. Por otro lado, y tal como afirma hoy en EXPANSIÓN pág 53 el economista Gabriel Calzada, presidente del "súper-hiper-ThinkTank" Juan de Mariana (www.juandemariana.org): "el colchón apolillado: existe la ilusa creencia de que el déficit público contribuirá a evitar la crisis"

Vuelve la época de la revisión de las certidumbres. Vuelven a estudiarse los indicadores de la evolución del ciclo económico. Vuelve a verificarse el viejo teorema que decía que para tener inflación reducida era preciso contentarse con un débil crecimiento económico. Y vuelven las revisiones de las cifras de crecimiento. Por primera vez hay unanimidad en prever una recesión para el año que viene que traerá consigo la publicación, durante varios meses seguidos, de malas cifras de reducción del empleo, de las carteras empresariales de pedidos y de los ingresos fiscales. Habrá pocas "luces al final del túnel" para levantar el ánimo, salvo para quienes vivan de hacer propaganda: una recuperación para finales del próximo ejercicio (los optimistas) o para el 2010 (los pesimistas).

Siempre ha sido así. Sin embargo en estos momentos existen menos razones que en el pasado para ser pesimistas. Las cuentas públicas están mucho más saneadas y los mercados más desregulados. Si no fuera porque ésta esperada y curiosa "pequeña recesión" se produce en un entorno de baja inflación en términos subyacentes y abundancia de dinero, la situación sí que sería muy grave. Lo peor es la falta de definición de los instrumentos de medición económica y la incapacidad de los técnicos que los interpretan para desentrañar la tendencia.

Todos los analistas afirman, en contra de los "talibanes" de la derecha, que la crisis financiera comenzó con la ausencia de regulación financiera en los EE UU, que unida a los errores de bulto de los bancos centrales terminó entendiendo la crisis subprime a todas las carteras de inversión financiera bancaria. Así fue común, a través de la desconfianza en el sistema de apalancamiento terminó produciéndose un estrangulamiento del crédito para la actividad productiva. Todas las recesiones se parecen y se inician cuando el exceso de inversión y de oferta se colapsa por una caída de la demanda. Este viejo axioma no ha sido "entendido" ni por los Gobiernos ni por los analistas ni por las instituciones económicas internacionales ni por los gobernadores de los bancos centrales. Una vez que ya se ha anunciado la recesión los gobiernos europeos han quedado en libertad para modificar las propias previsiones económicas para el futuro.

Por tercer año consecutivo tendrán que rehacerse los Presupuestos que, en esta ocasión, estaban a punto de ser aprobados. Y si no lo hacen no serán muy creíbles. Ahora es el momento de ahorrar y constituir reservas. Mucho cuidado con las anunciadas rebajas de impuestos directos a los ciudadanos. Habrá que intentar conseguir acuerdos sociales con los sindicatos, salvo que se quiera un aumento del gasto por desempleo. El BCE tendrá que ser prudente con nuevas reducciones de tipos para incentivar la actividad, a la vez que tendrá que ser exquisitamente prudente para no ahondar en la recesión en la UE. Mucho cuidado con la morosidad hipotecaria. Y prudencia con las políticas permisivas de inmigrantes de baja cualificación.

Los empresarios ya han paralizado las decisiones de inversión no comprometidas. Nada de aumentar los stocks, ni de hacer nuevas contrataciones de personal. Lo mejor es concentrarse en el negocio que se sabe hacer (binomio cultura/rendimiento) y vender todas aquellas actividades que no son esenciales. Hay que reducir drásticamente el reparto de dividendos aunque ello produzca daños en la cotización bursátil. Hay que llevar los beneficios a dotaciones si no existen compromisos de reparto de dividendos con la Banca financiadora. Mala época para las fusiones y una ocasión para las compras si se cuenta con tesorería suficiente. Ha llegado la época de las oportunidades para quienes tienen dinero líquido contante y sonante.

Pág 6 Suplemento CIBERP@ÍS. La compañía española King- e Client desarrolla una plataforma internacional por Internet para promocionar festivales de cine independiente.

Pág 45 Estupendo reportaje que cuenta cómo el reconocimiento social y la vida de exigencia lleva, según el psicólogo Pep Fons, a los deportistas de élite a volver a la competición.

Pág 43 La industria auxiliar perderá 5500 empleos con el ajuste de Ford y GM y, según la patronal Faconauto peligran 15000 puestos de trabajo en la distribución comercial del automóvil.

Pág 37 Vodafone gana más cliente con una oferta de tarifas baratas que Movistar con Apple y los datos de la CMT dicen que ahora los españoles se fijan más en el precio y prescinden de los lujos (EL MUNDO página 37). Movistar, por su parte, no logra explotar el efecto iPhone en julio pasado, confirmando el estancamiento de la demanda de móviles y de banda ancha fija (EXPANSIÓN página 6).

Pág 38 El "perpetuo" analista J.L. Campuzano se pregunta en un artículo: "¿será suficiente la decisión de la OPEP para detener la caída del crudo cuando siempre ha defendido que los elevados precios respondían más bien a la especulación que a la falta de crudo?". Según Bloomberg, la consultora Capital Management aseguró ayer que los inversores financieros o especuladores han retirado de los mercados de futuro de petróleo 39.000 millones de dólares en los últimos dos meses provocando que los precios del barril hayan caído de los 146 dólares en 3 de julio hasta los 100 dólares en el presente (CINCO DÍAS página 21).

Pág 17 El plan de empleo anunciado ayer por Zapatero prevé convenios para que los Ayuntamientos generen contratos a "orientadores profesionales".

Pág 6 Las patronales de la aviación comercial reclamaron ayer a Fomento que los Presupuestos 2009 recojan una reducción neta de las tasas que pagan a AENA. Las empresas presentaron también a Fomento un listado de 22 medidas para sacar de la crisis al sector de la aviación comercial. Hasta tal punto la crisis debe ser severa que, incluso los súper elitstas pilotos renuncian a sus derechos en convenio colectivo para ayudar a Spanair, según cuenta CINCO DÍAS (página 8).

Pág 19 El Ibex roza el mínimo anual, duplica las pérdidas de las bolsas europeas en las dos últimas sesiones y permanece "atrapado" en los 800 puntos desde hace dos meses.

Pág 54 Opinión de la analista del BBVA, Ana Rubio, titulada "¿Vivimos mejor que nunca?

Buena lectura y hasta mañana.


(para escribir al autor manuel.portela@telefonica.net)