CALENDARIO. -El INE publica hoy el dato de inflación adelantado del mes de septiembre, así como los Índices de Comercio al por Menor del mes de julio; -El INE publica el martes la encuesta de ocupación hotelera de agosto. El jueves se celebra la reunión del BCE; -El viernes la Agencia Tributaria dará a conocer el Informe Mensual titulado La Coyuntura Declarada: Ventas, empleos y salarios en las grandes empresas.

-Eurostat informará el miércoles de la situación del empleo en la zona Euro;-El jueves el Ministerio de Trabajo dará a conocer los datos de paro registrado y afiliación a la S.S de septiembre;- El viernes Industria hace público el Índice de Producción Industrial de julio. Y el viernes en EE UU se dará a conocer la situación del empleo en el mes de septiembre.

EL RESCATE

La política económica para que el "rescate" aplicado en los EE UU a la industria financiera pueda producir una salida de la crisis se dará en forma de:

"U", "V", "L", "_l" y "W".

La recuperación del mercado en la crisis de 1987 tardó 26 meses; en la de la Guerra del Golfo fueron 5 meses; en la crisis asiática se necesitaron 17 meses para la recuperación; en el caso de la crisis de la deuda rusa fueron 10 meses y en la del 11-S fueron tres meses lo que se tardaron para recuperar la estabilidad.

Lo que importa ahora es que no cunda el pánico entre los impositores. Si yo fuera un asesor o un banquero vigilaría el estado actual y evolución de la captación de dinero en las campañas y operaciones de marketing, los datos de morosidad observada, latente, negociada, reclamada y en ejecución.

Lo que importa ahora es la capacidad de control de los riesgo de bancos y cajas y la transparencia de los balances de las entidades.

Ahora será peligrosa la euforia de los mercados de valores, porque tenderá a ocultarse la culpabilidad de la regulación aplicada durante tantos años.

En el Foro de DAVOS que se celebró el pasado fin de semana en China se presentó un informe de la consultora PricewaterhouseCooper en el que se afirmaba que "la actual incertidumbre acelerará los cambios en la economía global que pasará a estar dominada por las economías emergentes". En primer lugar figura China que en este año ya aportará un cuarto del crecimiento del PIB global, sustituyendo así a los EE UU como motor de la economía del mundo. A continuación viene la India, cuyo PIB será de un 8% este año, Rusia un 7% y los países productores de petróleo, tal y como se contaba ayer en ABC pág 44. Hasta tal punto es así que en ese mismo Foro el plan de rescate de la economía estadounidense estará financiado por China y los países productores de petróleo de Oriente medio, que alimentan sus reservas de divisas con bonos del Tesoro emitidos por la Reserva Federal.

Según afirma el periodista Carlos Fresneda en EL MUNDO (página 34) "republicanos y demócrata anticiparon ayer que hoy mismo podría estar listo un texto definitivo y pactado de rescate financiero que, probablemente, sería votado hoy en el Capitolio con el objetivo de estimular de los mercados financieros". El periodista recoge la afirmación de Bush de que "el coste final de la operación sería mucho menor de los 700.000 dólares iniciales". La presidenta del Congreso Nancy Pelosi aseguró ayer que dejará un período de análisis público de 24 horas tras la divulgación del documento, lo que significa que el texto estará a partir de hoy y que posteriormente lo tendrá que votar el Senado el próximo miércoles, ya que el martes no habrá sesiones por la fiesta del Nuevo Año Judío. Después irá a la Casa Blanca para recibir la firma del presidente Bush.

En relación a esto podemos leer alguna opiniones que aparecen hoy en la prensa. "El analista del New York Times Ron Chernow titula "Los magnates desaparecidos". EL MUNDO pág 4. Amparo Estrada publica una opinión en PÚBLICO pág 10 afirmando que "ha habido 18 crisis financiera en países industrializados tras la II Guerra Mundial y el FMI cuantifica en al menos 1,3 billones de dólares el coste actual de la crisis. El periodista Miquel Roig titula en EXPANSIÓN pag 18-19 "El mundo tras el plan de rescate: hacia un nuevo sistema financiero". En relación a esto, el periodista Fernando Saiz publica una opinión en PÚBLICO pág 29 bajo el título "Y ahora qué pasa en Europa" y José María Izquierdo titula en EL PAÍS pág 27 "Un hatajo de rufianes y la jodida mariposa".

La crisis financiera internacional, con origen en la burbuja de las hipotecas subprime, ha terminado derivando en una crisis de confianza en la capacidad del sistema financiero internacional para inyectar liquidez en volúmenes que resulten efectivos para evitar el colapso crediticio.

El recuerdo de las crisis de 1929, 1973 y 2000 ha permitido vislumbrar que la crisis financiera se ha combinado con un constante crecimiento de la inflación mundial, derivado del aumento del precio de la energía. A su vez, el aumento de la demanda de alimentos y materias primas producido por el rápido y enorme crecimiento de las economías emergentes (China, India y América Latina), ha evidenciado la fragilidad de los actuales sistemas de compensación comercial y de instituciones como la FAO.

El empeoramiento de la situación terminó cogiendo por sorpresa a los líderes económicos internacionales, que no supieron poner cortafuegos a la expansión geográfica de la crisis. Además han tenido que contrastar un enrarecimiento claro en el acceso al crédito bancario, e incluso una falta de definición a la hora de buscar financiación a corto plazo. Y eso a pesar de que los Bancos Centrales siguieron inyectando en el sistema gigantescas cantidades de dinero para evitar el estrangulamiento del crédito.

Para asombro de los analistas, una crisis larvada ha terminado estallando debajo de la estructura económica conocida, lo cual ha ocasionado el descrédito absoluto de las agencias de ráting, que seguramente podrían haber incurrido en un conflicto de intereses que hubiera sido resuelto mediante una pura corrupción.

La actual situación es básicamente producto de una crisis de confianza en la que los Bancos centrales del G-8 cuentan con el instrumental adecuado para gestionar una crisis de liquidez, derivada de la imposibilidad de establecer precios, por falta de cruce de demanda y oferta, de los sofisticados instrumentos financieros que han utilizado el apalancamiento tomando como base los créditos hipotecarios subprime. Se trata de los famosos "collateralized debt obligations" (CDO) que, extendidos al sistema financiero de todo el mundo, han contagiado y ampliado la crisis estadounidense. Los agentes financieros han cerrado la espita del interbancario, al detectar su desconocimiento del alcance de esa crisis de liquidez: si afectaba sólo a la banca, a las compañías de seguros, a los fondos de inversión o a los planes de pensiones. Ninguna de estas instituciones quiere quedarse con el muerto, con valores que no es que no valgan nada, sino que no se sabe cuánto valen.

La enorme volatilidad observada en las Bolsas se debe a que la mayoría de los expertos dan ya por hecho que la economía norteamericana volverá a desacelerarse en los próximos meses, e incluso podría haber entrado ya en recesión. Esa volatilidad sería el efecto de la pugna entre los que creen que la FED debería bajar los tipos de interés y los que piensan que esta inminente recesión es inmune a la política monetaria y que el método para atajar la expansión geográfica de la recesión es el Plan de Rescate aprobado por el consenso de los políticos estadounidenses. El hecho es que el instrumental de los Bancos centrales ya no puede ser subir los tipos para atajar una inflación inexistente en el futuro, sino bajar los tipos de interés, o mirado desde otro punto de vista, "inundar los mercados de liquidez". Todo ello enmarcado en un ambiente político en el que el Gobierno de EE UU puede cambiar de signo ideológico o, como poco, transformar al presidente en un "pato cojo" incapaz de legislar.

Lo importante es que los agentes económicos sean conscientes de que la crisis financiera no podrá resolverse hasta que se defina quién va a ser el pagano de la acción que los Bancos centrales van a exigir a los Gobiernos para enfriar la burbuja. Es posible que esos paganos terminen siendo los propietarios de los activos financieros, o sus acreedores. La experiencia histórica dice que el ajuste de este tipo de errores y ambiciones ha corrido a cargo del sistema financiero. De ahí vino la depuración constante de los responsables de los principales bancos de inversión. Éste es el núcleo preciso del riesgo que habían detectado los responsables económicos nacionales: el riesgo de solvencia de la banca norteamericana y, por contagio, de la europea y del sistema financiero japonés.

Si el plan de rescate ni la política monetaria resulta eficaces, la solución no podría venir más que del benéfico paso del tiempo o de una restricción en la oferta de productos financieros. Desde luego, si estamos ante el "infierno de una profunda caída" y que tal como dijo Neutron Jack (Welch), el primer trimestre del 2009 será brutal para la economía, será necesario saber quién va a ser el pagano de la crisis, si todos los ciudadanos estadounidenses, si los salarios de los ejecutivos de Wall Street, si los habitantes del resto de países de la OCDE o si las economías emergentes.

Hasta tal punto va a ser duro el colapso, que el FMI se ha postulado para regular las finanzas internacionales a la vez que China critica la gestión de la crisis por parte del Tesoro de los EE UU, tal y como se contaba ayer en LA VANGUARDIA pág 72.

Fortis, el mayor banco minorista del Benelux, será parcialmente nacionalizado con una aportación de los estados belgas, holandés y luxemburgués por 11,2 millones de euros, contando además con el acuerdo del BCE (EL MUNDO pág 32).

Según dice en EXPANSIÓN (página 21) el periodista Roberto Casado "el Gobierno de Reino Unido se convierte en dueño del 10% de las hipotecas del país" El periodista Rafael Ramos cuenta en LA VANGUARDIA pág 61 cómo el Reino Unido nacionaliza el banco Bradfored & Bingley y considera fusionarlo con el Northen Rock. Esta información se acompaña de otra información procedente de Agencias en las que se dice que, según el Financial Times Deutchaland, la banca alemana intenta consensuar un plan que permita evitar la quiebra de Hypo Real Estate, el mayor banco germano especializado en la concesión de créditos hipotecarios.

LOS PRESUPUESTOS DE SOLBES

Solbes pide hoy a los miembros de la Ejecutiva del PSOE que repitan con él, que los Presupuestos para el 2009 son los más "rigurosos, austeros y solidarios que necesita hoy la economía española". Tal como afirma el periodista Luis Dial en PÚBLICO (página 7): "como la crisis produce muchas palabras nuevas oiremos hablar de esos `estabilizadores automáticos´ que tanto agradan a Solbes de esas ´flexiguridad´ que invocan los sindicatos y de esa ´estanflacíon´". El debate de totalidad sobre los Presupuestos del 2009 en el Pleno del Congreso se celebrará entre el 21 y 22 de octubre. Solbes remitirá a la Cámara mañana martes y los grupos parlamentarios tendrán hasta el 16 de octubre para presentar sus enmiendas de totalidad al proyecto. Seguro que todos ellos actualizarán el dato de coyuntura en base al último Informe Síntesis de Indicadores Económicos que ha publicado el viernes el Ministerio de Economía.

El periodista Mariano Calleja publica hoy en ABC pág 22 un curioso cuadro de comparativo de las rectificaciones presupuestarias habidas en 2008 y en EXPANSIÓN pág 26 del sábado se publicaba una opinión titulada "En busca de la estrategia de Solbes" que deben ustedes leer para vislumbrar el interés del Gobierno en hacer público un criterio de austeridad en la política economía de 2009, enfrentándose, tal y como debería ser, a una política económica socialdemócrata un presupuesto expansivo.

Todos los años por estas fechas se repite la misma imagen de altos funcionarios entrando en el Parlamento portando las cuentas del Estado para el año siguiente. Días más tarde se repetirán las imágenes de agrios debates parlamentarios y, a la vez, los añadidos y enmiendas. Hay casi dos meses para lograr que el consenso, en esta ocasión obligado, se traduzca en apoyos en votos porque ya no hay más una Ley de Acompañamiento donde poder traficar.

Como en ocasiones anteriores, ni el espectáculo ni las cifras necesitan ser creíbles. La situación económica y geopolítica es tan cambiante que lo lógico sea el incumplimiento de las previsiones y la desviación de lo presupuestado. Por segundo año consecutivo, con Solbes, los ciudadanos y las empresas van a planificar sus inversiones y gastos de acuerdo a informaciones ajenas a lo que dicen el Gobierno que va a pasar. Sobreentienden que ha disminuido demasiado la probabilidad de que Solbes haya hecho unas previsiones creíbles.

El Gobierno anuncia un objetivo de obtener un déficit del 2,0% para 2009. En realidad será la aportación del superávit de la Seguridad Social (un 0,8% del PIB), es decir la creación de un inseguro aumento del empleo, la que permita equilibrar de nuevo las cuentas públicas. Es lógico que el debate termine siendo una discusión sobre si las cifras presentadas de ingresos consolidados son creíbles o adecuadas.
Los presupuestos son demasiado modestos, en la medida en que, y tal como decía Joaquín Almunia hace unas semanas: "España se puede permitir el lujo de no preocuparse por tener déficit este año o el que viene", mostrándose convencido de que el Gobierno no rebasará el límite del 3% del pacto de estabilidad. Y además, Solbes tiene y podría utilizar la capacidad de endeudamiento que posee, siempre y cuando se mantenga el rating AAA del Reino de España.

Desde luego, por ahora no incluyen ni pueden sostener reforma alguna. No existe motor alguno que pueda modificar el modelo de crecimiento. Es muy probable que los Presupuestos sean tan inciertos como los que se hacían en el pasado. Se quiera o no, nadie confía ahora en que pueda mantenerse el ritmo de crecimiento presupuestado, con la incógnita del precio del petróleo y la inseguridad en el modelo de recuperación de la economía global. Y nadie cree que todo ello sea compatible con el efecto que la desviación de la inflación de este año va a provocar sobre la revisión de las pensiones y de multitud de convenios salariales con cláusulas automáticas de revisión.

Además, los Presupuestos 2009 tienen que ir acompañados, obligatoriamente de un plan anticrisis que resulte creíble para los agentes económicos. Y con una reforma de la financiación autonómica y local.

Los "creadores de opinión necesitan ver qué reformas va a proponer Solbes ahora para poder salir del agujero recesivo": A) La creación de una oficina presupuestaria en el Congreso. B) Mantener el proyecto de evaluación de las políticas públicas. C) Conseguir que el Banco de España consensúe con la banca una financiación estable y coherente con el interbancario. D) Reformar el mecanismo de entrada y de salida en el mercado de trabajo E) Definir un programa estable de política energética. F) Incrementar el control de la competencia y los incentivos al aumento de la oferta. G) Diseñar una nueva estrategia de lucha contra el fraude fiscal.

Dos versiones contrapuestas sobre este asunto son las que publica el periodista Casimiro García-Abadillo publica en EL MUNDO pág 12 "Carta a los reyes magos de un niño pobre" y el periodista Enric Juliana publica una opinión en LA VANGUARDIA pág 11 donde trata de las conversaciones entre Zapatero y Rajoy para "hablar de economía". En ella, Juliana habla de la liquidez, el aval del ICO para las pymes y la amnistía fiscal.