¿Dónde llegará el precio del petróleo?

Giovanni Di Placido

Sentado en las tribunas del Bernabeu, con mi pequeño hijo que se encontraba pletórico de emoción en plena celebración de la obtención de la Liga, coincidimos con un amigo que además de gustarle el fútbol, en su día a día es un operador del mercado petrolero, con la peculiaridad que negocia barriles físicos.

En el descanso, como había poco que comentar de un soporífero partido, me comentaba que el mercado estaba sujeto a una auténtica paradoja ya que mientras lo veía inundado de oferta "real " de petróleo los precios se movía en dirección opuesta a la elemental intuición.

Afortunadamente mi hijo estaba pendiente de lo que ocurría en el campo, por lo que no me cuestionó mi explicación anterior sobre la diferencia de precio de las entradas que se venden en las taquillas y la que lo hacen en los alrededores.

La respuesta a la paradoja de mi amigo, no son más que las expectativas y la estructura de ese mercado. Las estimaciones a futuro de las principales agencias suponen que mientras los requerimientos de crudo para los próximos siete años son de 37 millones de barriles adicionales, los proyectos de expansión de la producción solo suponen agregar unos 25 millones de barriles.

Además se piensa que las reservas están en los niveles máximos, avecinándose una inminente fase de declinación, con muchas dudas sobre el Medio Oriente. Todo esto es lo que parece estar descontando el mercado, conjuntamente con el componente financiero asociado a la inversa relación entre precio del petróleo y la cotización del dólar.

'Super-spike'

Sin embargo, estos eventos de debilidad de oferta no se están dando hoy, a pesar que la evolución mostrada por los precios del petróleo, en los últimos meses viene revindicando la estimación realizada por analistas de Goldman Sachs, hace dos años, cuando vaticinaron un "super-spike" (super-alza) de los precios que pasarían de 50 dólares a 100 dólares.

Si bien el vaticinio ha sido citado con frecuencia en estos días, casi nadie menciona la probabilidad que se le asignaba entonces a ese evento y las causas del famoso "super-spike".

El abrupto movimiento de precios estaba asociado a la ocurrencia de un hecho similar, en términos de salida de producción petrolera, al ocurrido en la guerra entre Irán e Irak, vale decir entre 4 y 5 millones de barriles, otorgándosele a ese evento una probabilidad inferior al 1%. Lo cierto es que ese evento no ocurrió y los precios dos años después han superado con creces los míticos 100 dólares.

El devenir del mercado

Las preguntas que debemos hacernos para tratar de entender el devenir del mercado son: ¿que probabilidad tiene en realidad la ocurrencia de este escenario apocalíptico por el lado de la oferta?, ¿cual es el verdadero rol de las ganancias de eficiencia?, ¿qué cambios se esta produciendo por el lado de la energía para el transporte?, ¿cuantas reservas se incorporan a un precio real de descuento de los proyectos de 70 dólares?

Mis respuestas pueden que estén en la zona optimista. Los mayores requerimientos de petróleo de los Emergentes serán absorbidos en parte con ganancias de productividad ya logradas por países desarrollados y en estos últimos por el natural ciclo de mejora que implicarán las nuevas tecnologías.

Los proyectos valorados a un precio de 70 dólares incorporarían a la producción alrededor del 98% de las reservas que potencialmente existían pero que no eran viables del punto de vista económico hace 10 años. Esto implica una fuerte expansión de las reservas probadas de petróleo que podrían duplicar los niveles existentes.

Por ejemplo, solo los 190 principales proyectos que se manejan en la actualidad por parte de las principales empresas petroleras del mundo, implicarán multiplicar por 1,5 su manejo actual de reservas. Los oráculos de Goldman han pronosticado un nuevo "super-spike" que llevaría los precios a niveles de 200 dólares, en los próximos dos años. Esta es la noticia, pero se deja de lado el detalle que en el mismo informe ubican el precio de 2011 en 70 dólares reales.

Ante la complejidad de pronosticar el precio del petróleo siempre nos queda un ejercicio más fácil, predecir quien ganará la próxima Liga.