Los accionistas de Iberia ganan peso en la fusión con British Airways

A. Marimón/ J. Sánchez Arce / C. Morán. Madrid

Los socios de la aerolínea española están logrando en las negociaciones un mejor canje en el proceso de integración. El último baremo que maneja les concede más de un 40% de la futura sociedad, frente al 33% inicial.

El núcleo duro de Iberia está logrando su objetivo de ganar más peso en la aerolínea resultante de la fusión con British Airways. El último canje de acciones que manejan los equipos negociadores de ambas compañías, liderados por Morgan Stanley por parte de Iberia y UBS por British, da a los socios españoles un peso de más del 40% en la futura sociedad, según fuentes cercanas a las conversaciones.

Cuando Iberia inició los contactos formales con British Airways, el pasado 29 de julio, los accionistas españoles partían de un ratio que les otorgaba un tercio del hólding que se creará para dar entrada a los socios de las dos empresas. Este peso estaba basado en que British Airways vale el doble que Iberia desde el punto de vista contable. En el resto de variables económicas, la británica también salía ganadora: ingresó 8.750 millones en 2007 por los 5.522 millones de Iberia, y logró un resultado bruto de explotación de 875 millones de euros, superior a los 284 millones de su socio.

Sin embargo, el déficit que acumula el fondo de pensiones de British Airways está inclinado la balanza a favor del núcleo duro de la aerolínea española, encabezado por Caja Madrid.

Ampliado

Según los datos de los gestores del fondo de pensiones de British Airways, el déficit a 31 de marzo de 2008 asciende a 1.740 millones de libras (2.209 millones de euros), pero en los últimos meses se está ampliando por la fuerte caída de los mercados de capitales. Cada año, hasta 2016, British tiene que aportar 131 millones de libras para ir cubriendo el déficit, pero podría aumentar sus pagos en el futuro si ese dinero es insuficiente para cubrir el agujero.

Los asesores de Iberia reclaman que el canje final reconozca ese déficit y que los españoles ganen más peso, petición que finalmente está aceptando el equipo negociador de la aerolínea británica.

Frente a la delicada situación financiera de British, que además tiene una deuda de 1.310 millones de libras, el endeudamiento neto de Iberia (incluyendo las cuotas de alquiler de los aviones) apenas asciende a 503 millones de euros.

El incremento del déficit del fondo también está teniendo su reflejo en el valor bursátil de British, que ha caído alrededor de un 10% más que el de Iberia desde finales de julio, lo que también corrige en el mercado la ecuación de canje. La empresa británica vale 1.908 millones de libras (2.422 millones de euros) al cierre del viernes, frente a los 1.591 millones de euros de la española.

El núcleo duro español instó hace varias semanas a Fernando Conte, presidente de Iberia, a forzar una mejor ecuación de canje, tras discrepar con el resultado de los primeros contactos que había mantenido con la dirección de British.

Caja Madrid quiere erigirse en el primer accionista de la que será la tercer aerolínea del mundo por ingresos. Si finalmente se fija un canje que otorga a los socios de Iberia el 40% del grupo, la caja controlará un 9% del capital, por delante del primer accionista de British, Invesco, que tendría un 5,7%.